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上周SW机械设备指数上涨0.59%至1471.95点，涨跌幅在申万31个一级行业中位列第10位，跑输沪深300指数0.22个百分点。
截止到2023年9月22日，SW机械设备板块滚动市盈率为26.13倍（整体法，剔除负值），相对全部A股的溢价率为87.53%，略高于2010年以来85.30%的中位数水平。（慧博投研资讯）自动化设备、通用设备、专用设备、工程机械、轨交设备板块滚动市盈率分别为40.14、31.00、24.35、21.01、16.97倍。工业母机研发费用加计扣除比例提高，鼓励技术创新。9月18日财政部等四部门联合发布《关于提高集成电路和工业母机企业研发费用加计扣除比例的公告》，指出工业母机企业开展研发活动中实际发生的研发费用，未形成无形资产计入当期损益的，在按规定据实扣除的基础上，在2023年1月1日至2027年12月31日期间，再按照实际发生额的120%在税前扣除；形成无形资产的，在上述期间按照无形资产成本的220%在税前摊销。研发费用加计扣除政策是我国实施创新发展驱动战略、鼓励企业加大自主创新力度的一项重要举措，为了加快产品升级进程，近年来我国研发费用加计扣除比例呈现不断上升趋势。2023年3月24日举行的国务院常务会议决定，符合条件行业企业研发费用税前加计扣除比例由75%提高至100%并作为制度性安排长期实施。此次将工业母机行业加计扣除比例由100%提高至120%，彰显了管理层对于行业技术创新的重视程度，一方面有利于企业自主加大研发投入强度，另一方面有利于行业整体盈利能力提升。以Wind工业母机指数成分股为样本，2022年板块整体研发费用率为6.48%，整体净利率为8.16%，加计扣除比例提升20%后，粗略计算板块整体净利率水平提升0.19个百分点，由企业所得税降低增厚的板块净利润比例约为2.38%。
增值税加计扣除，优化工业母机企业现金流。9月20日，工信部、财政部、国家税务总局发布《关于2023年度享受增值税加计抵减政策的工业母机企业清单制定工作有关事项的通知》，申请列入清单的先进工业母机主机、关键功能部件、数控系统企业应于2023年10月10日完成信息填报工作。根据财税〔2023〕25号文，符合《先进工业母机产品基本标准》规定的工业母机企业，2023年1月1日至2027年12月31日，可按当期可抵扣进项税额加计15%抵减企业应纳增值税税额。工业母机企业结合自身运营情况通过进项税加计抵扣，增值税缴纳规模下调的同时，经由计算的城建税及教育费附加等税费负担也将降低，进而减少企业现金流出；由增值税加计抵减额形成的其他收益，将在一定程度上提升企业利润空间。整体而言，工业母机行业增值税加计抵扣政策有利于优化企业总体税负，缓解企业技术创新引致的资金压力，进一步提升自主研发内生动力。
工业母机市场潜力较大，进口替代空间广阔。尽管我国早已成为全球第一大机床生产及消费国，但由于高端功能部件自主化率较低，高端产品国产化率仍处于较低水平，制约了行业向高质量发展及整体盈利能力的提升。随着我国航空航天、轨道交通、工程机械、高速铁路、国防军工等领域发展的提质升级，下游应用市场扩容的同时也对机床的加工精度、绿色节能等方面提出了更高要求。作为我国制造业转型升级的重要基石，近年来多部门陆续出台了支持、规范工业母机行业发展的系列政策。9月1日，工信部等七部门联合发布《机械行业稳增长工作方案（2023—2024年）》，提出开展关键核心技术攻关，提升工业母机产业创新能力；重点提升丝杠、导轨、主轴等专用零部件综合性能并制定工业母机国际对标清单，促进整机装备可靠性关键指标提升。从中长期来看，延续和优化多项税收优惠组合政策，有利于工业母机行业聚焦高水平科技自立自强，加速高端产品进口替代进程。
风险提示：市场竞争加剧导致行业内公司业绩不达预期；国内经济复苏低于预期；货币政策和行业政策出现调整风险；中美全面关系进一步恶化、地缘政治冲突加剧及其他黑天鹅事件引致的市场风险；美欧经济潜在衰退风险；国内外二级市场风险。
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